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2019年11月26日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-11-25 15:48| 发布者: adminpxl| 查看: 1729| 评论: 0

摘要: 2019年11月26日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:重庆水务、祁连山、君禾股份、高能环境、三安光电、歌尔股份、中航善达、潞安环能、新泉股份、中国天楹。 ...
中国天楹(000035)事项点评:与华夏保险签署战略协议 开固废、保险公司合作先河

事项:

11月20日,公司与华夏人寿保险股份有限公司签署《战略合作协议》,双方拟在城市环境服务及相关领域开展保险资本与环境服务产业广泛合作和深度融合,共同参与中国及海外环境服务产业的发展。

平安观点:

携手华夏保险,进一步提升公司固废行业领先地位:本次签约,公司成为首家与保险公司合作的固废公司?;谋O战⒒幼ㄒ祷鹑谑谐〖安酚攀?,为公司提供强有力的资金支持,用以满足公司在存量和增量项目上的投资、运营、退出阶段的金融需求,合作模式包括但不限于直接增资、共同投资、资产证券化、项目贷款、融资租赁等。目前,我国固废行业正处于快速发展阶段且资金需求巨大,拥有资本优势的企业更易获得快速发展。公司收购Urbaser 后,年经营现金流净额超过20 亿元,远领先于同行业公司,此次合作有望进一步提升公司资本实力,扩大公司领先优势。

收购Urbaser 协同效应显现,营收净利快速增长。2019 年2 月,公司成功完成收购西班牙环保巨头Urbaser,成为全球少数拥有固废全产业链技术优势的企业。公司领先垃圾焚烧发电技术可助力Urbaser国际业务开拓,借助Urbaser 智慧环卫技术可提升公司环卫运营能力以及迅速抢占国内市场。2019 年前三季度,公司实现营收130.67 亿元,实现归母净利润3.91亿元,经营活动产生的现金流净额高达14.91 亿元,其中三季度单季实现营收50.24 亿元,环比增长4.99%,实现归母净利润1.79 亿元,环比增长35.61%,保持快速增长趋势。

投资建议:我们维持公司2019-2021 年归母净利润预测分别为7.30、10.49、13.92 亿元,对应PE 分别为23.1、16.1、12.1。公司兼具国际固废龙头财务稳健以及国内公司成长性好双重特点,有望借中国垃圾分类政策东风,依靠领先技术优势快速成长。参考国际可比公司估值,给予公司2020 年20 倍PE,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)与华夏保险合作低于预期风险:本次战略合作协议仅是双方形成合作关系的意向性文件,后续具体合作及实施存在一定不确定性;2)控股股东、实际控制人股权质押风险:目前,上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人已质押股份数量占其合计持有上市公司股份总数的84.83%。若未来股票市场持续下行,可能存在其质押的股票被强制平仓的风险;3)项目建设进度低于预期风险:Urbaser 固废管理业务除遍布欧洲发达国家和地区外,也触及阿根廷、智利等美洲国家以及巴林、阿曼等中东国家。上述国家的法律环境、政治波动、政府更替等政治风险,可能对当地项目进度产生影响;4)限售股解禁风险:2020 年2 月3 日,公司合计有10.87 亿股解禁,可能对公司未来股价产生较大影响。

新泉股份(603179)动态点评:乘用车迈入复苏周期 内饰龙头再启航

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:潮浩 日期:2019-11-21

行业周期向上,客户结构优良 中汽协日前披露的数据显示,乘用车10 月销量降幅为5.8%,环比9 月缩小0.5pct,1-10 月累计降幅收窄至11%,部分龙头车企如吉利已实现单月批发转正。我们认为,乘用车行业当前正迈入温和复苏周期,预计2019 年零售销量增速-3%到-5%,批发销量增速-8%-10%,2020 年零售销量增速约0 到+5%,批售增速达到+5%或更高。新泉股份作为国内自主品牌的内饰配套龙头,2018年前三大客户分别为吉利、上汽和奇瑞,合计收入占比超64%,预计公司将成为2019Q3-2020Q4 乘用车批零复苏通道上的高弹性品种。

季度收入触底,利润有序修复 公司此前发布的三季报显示,Q3 单季度收入为6.97 亿(-11%),归母净利润为0.38 亿(-50%)??悸堑较掠慰突Ъ?amp;上汽的加库进度以及奇瑞&捷达的放量节奏,公司收入端或已在Q2-Q3 触底,未来随着逐季度的收入增长,同时产能利用率上升提振毛利率,公司的单季度利润将有序修复。

成长空间打开,合资突破有望 公司过去5 年的内饰配套集中于自主品牌,老客户当前在手订单饱满。从边际角度看,公司未来有望以大众集团为支点,全面突破合资新客户配套壁垒。我们看好公司的客户结构重塑后,迅速打开长期的成长空间,预计2020-2022 年公司净利润复合增速超过30%,目前的21 倍静态pe 估值尚有提升余地。

盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级 预计公司2019/2020/2021 年EPS 为0.84/1.14/1.58 元,对应当前股价PE 分别为21/15/11 倍,首次覆盖给予买入评级。

风险提示:乘用车行业复苏程度低于预期;新车型匹配进度慢于预期

潞安环能(601699):拟年化4倍PE现金收购矿井 有望大幅增厚业绩

事件:2019 年11 月21 日,公司发布公告称拟以现金支付方式向公司控股股东山西潞安矿业(集团)有限责任公司购买其所持有的山西潞安矿业集团慈林山煤业有限公司100%股权,交易对价为75174.05 万元。

点评

拟收购集团资产,产能扩张,产量增加:慈林山煤业包括三个矿井慈林山煤矿本部(60 万吨/年)、慈林山夏店井(180 万吨/年)和李村矿(300 万吨/年),合计产能540 万吨/年,占上市公司权益产能的13.33%。其中李村煤矿可采储量为7,043.6 万吨,核定的生产能力为300万吨/年,配套建设有洗煤厂及铁路专用线。现采3#煤层,主要煤种为低灰、特低硫、高发热量的优质贫煤和无烟煤,可作为动力煤、民用煤和喷吹煤。李村矿于今年年初进入联合试运转,预计达产后慈林山煤业将贡献540 万吨产量增量,占公司2018 年总产量的13.01%。

收购慈林山煤业理论贡献6.19%利润增幅:据公告,2019 年上半年慈林山煤业实现净利润8245.98 万元,以上半年利润年化测算,全年净利润可达1.65 亿元,理论可使公司净利润增厚6.19%。预计下半年李村全部满产后盈利将好于上半年,实际盈利贡献更大。据公告,截止2019年6 月30 日,慈林山煤业净资产为50577.28 万元,收购价格对应1.49倍PB,4.56 倍PE(上半年年化),整体收购价值并不贵。

慈林山煤业盈利能力有望增强:据公告测算,截至2019 年6 月30日,慈林山煤业的净利率为5.27%,同时期上市公司的净利率为13.34%,我们认为慈林山煤业利润率偏低的主要原因是高负债引起的财务费用偏高,据公告测算慈林山煤业的资产负债率为93.58%,而潞安环能账面现金充沛,截至2019 年三季度末,公司账面共有货币资金177.41 亿元,收购完成后具备帮助慈林山煤业降低负债的能力,负债降低后,慈林山煤业的盈利能力将更加突出。

公司现金流改善明显: 2016 年以来公司经营性净现金流持续改善,现金流涨幅甚至显著好于利润增幅,2018 年公司经营性净现金流93.4亿元,为上市以来最高水平。截至2019 年三季度末,公司账面共有货币资金177.41 亿元,同时期有息负债总额为181.42 亿元,可覆盖98%的有息负债。叠加整合矿带来的资产减值已经基本处理完毕,公司轻装上阵,业绩有望充分释放。

投资建议:预计2019-2021 年将实现净利润30.16 亿元/31.33 亿元/33.02 亿元。公司业绩包袱消化完毕,公司未来业绩弹性释放可期。

目前公司仅0.78 倍PB,我们认为公司被严重低估。维持买入-A 投资评级,6 个月目标价10.10 元,对应10 倍PE。

风险提示:1)宏观经济低迷, 2)下游 行业价格下跌风险;3)本次股权收购仍存在不确定性。

中航善达(000043):招商物业股权过户完成 资源禀赋再优化

事项:

2019 年11 月21 日,公司发布《关于发行股份购买资产暨关联交易事项之标的资产过户完成的公告》,公司发行股份购买资产暨关联交易之标的资产招商局物业管理有限公司100%股权的过户手续已办理完成,招商物业成为公司的全资子公司。

国信地产观点:1)公司收购招商物业,实现了中航与招商物业两大优质资产的珠联璧合,这是积极响应“国家关于加大推进央企战略性重组改革”的重大举措,从而实现资源禀赋的进一步优化;2)交易完成后,公司备考物管营收规模位居已上市物业管理企业第一位,在管合约面积规模进入物管板块第一梯队之列;3)财务指标进一步优化;4)投资建议:

资产过户完成,标志着公司资产整合再向前迈出了实质性的一大步,后续还需要完成——向交易对方发行股份并办理新增股份上市、办理本次交易涉及的注册资本变更、对标的资产过渡期间损益进行专项审计等事项,假设最终于2020 年完成,按扩股后的总股本10.6 亿股摊薄,预计2020/21/22 年EPS 分别为0.73/0.85/0.97 元,对应PE 为31/26/23X。

其中物管业务2020/21/22 年的EPS 分别为0.51/0.67/0.86,物管业务归母净利润年复合增长率达33%。公司是A 股唯一的物管龙头及唯一的机构物管企业,具备双重稀缺性,维持“增持”评级。5)风险:股价短线获利回吐的风险、资产整合及团队磨合不达预期的风险。

评论:

积极响应国家战略,资源禀赋再优化

交易完成后招商蛇口将直接加间接持股达到51.16%,成为上市公司的控股股东,实际控制人变更为招商局集团,最终控制人为国务院国资委;中航国际仍为第二大股东,持股比例为12.97%。

公司收购招商物业100%股权,实现了中航与招商物业两大优质资产的珠联璧合,这是国务院国资委积极响应“国家关于加大推进央企战略性重组改革”的重大举措,未来有望提质增效,提高主业核心竞争力,集中优势做强做优,有利于更好发挥招商局和中航工业各自在商办、中高端住宅管理及机构物业的优势。

根据公司2019 年11 月08 日公告,下一步拟更名为“招商积余”,代码将变更为“001914”。中国有句古语“积善之家必有余庆”,“积余”在《辞典》里的释义为积攒起来的剩余财物和资产,“积余产业运营服务”意为对存量资产的管理、运营及服务等,契合中航善达的战略及业务发展定位?!?914”代表着招商局于1914 年2 月实行航、产分业管理,成立“积余产业公司”,这是招商局集团最早的直属房地产企业,也是20 世纪中国最早出现的有案可查的房地产运营公司之一?!?914”对招商局及中国房地产均有着特殊意义,公司下一步的更名极大地彰显了国家赋予公司的“央企物管旗舰”的战略定位。

珠联璧合,领跑未来

截至2018 年末,公司物业管理业务实现营业收入37.2 亿元,同比增长29.7%;招商物业实现物业管理营业收入28.2亿元,同比增长22.8%。截至2019 年6 月,中航物业全国物业管理项目613 个,管理面积7634 万平方米,同比增长37%;招商物业在管合约面积达7292 万平方米。公司成功收购招商物业后,公司2018 年的备考合并物业管理服务业务营业收入约65 亿元,位居已上市物业管理企业第一位;截至2019 年6 月的在管合约面积将超过1.4 亿平方米,进入物管板块第一梯队之列。

财务指标优化

截至2019 年6 月30 日,招商物业账面货币资金余额0.95 亿元,其他应收款中归集至招商蛇口的资金余额为1.01亿元,无银行借款等有息负债。收购完成后,该等资金并入公司,将进一步增强公司资金实力。近几年,公司持续促进战略及经营的转型,聚焦物业资产管理业务,融资需求下降,逐步偿还银行借款,资产负债率较低且呈现下降趋势。 收购完成后,截至2018 年末,公司备考资产负债率由63.1%降低至55.3%;截至2019 年6 月30 日,公司备考资产负债率由61.3%降低至53.3%,公司偿债能力得到增强。

投资建议:A 股稀缺物管标的,维持“增持”评级资产过户完成,标志着公司资产整合再向前迈出了实质性的一大步,后续还需要完成——向交易对方发行股份并办理新增股份上市、办理本次交易涉及的注册资本变更、对标的资产过渡期间损益进行专项审计等事项,假设最终于2020 年完成,按扩股后的总股本10.6 亿股摊薄,预计2020/21/22 年EPS 分别为0.73/0.85/0.97 元,对应PE 为31/26/23X。

其中物管业务2020/21/22 年的EPS 分别为0.51/0.67/0.86,物管业务归母净利润年复合增长率达33%。公司是A 股唯一的物管龙头及唯一的机构物管企业,具备双重稀缺性,维持“增持”评级。

风险

股价短线获利回吐的风险、资产整合及团队磨合不达预期的风险。

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